本文作者Ｙ小姐現職之初創投投資經理，負責投資、財務與商務發展，2 年元大投資銀行經歷，經辦過多個上市掛牌案件，Ｙ小姐的專長是幫助團隊安排各種募資的大小事，從提案角度、金額、估值與股權比率，一路到如何說服創投、做出好的投影片，Ｙ小姐都可以協助創業者做到極致。副業是用不正經的文風寫出小學生都可以看的懂的正經事。你可以在Ｙ小姐的粉絲頁上關注她。

若有讀者願意就此議題與我們分享您的看法，歡迎投稿。

是的你沒看錯，Y小姐在深山修行半年之後重出江湖了。在瀑布下潛心修習沖水沖了半年後我終於又要出山了哇哈哈（好像哪裡怪怪的⋯⋯）

最近為了股票面額制的事情網路圈炒得沸沸揚揚，Y小姐也應中小企業處之邀和律師，會計師，券商等各方專家開了多次的研討會議，為什麼這是一個應該廢除或保留的制度，或者，對各位讀者更重要的事情是到底，股票面額制到底是什麼東西？對於活在台灣的你，以及創業中的你，這件事情為什麼需要了解呢？讓Y小姐娓娓向你道來⋯⋯

圖片來源

股票面額制扼殺早期，就像是歡宜香讓華妃不能懷孕
（甄環傳中毒，我好想試試看甄太后妝容阿～～～～）

講太多法規和制度的東西會讓大家頭暈，就用譬喻的吧。在甄環傳裡面，雍正皇帝對於華妃寵愛有加，捧上了天，也從來沒有下過「不准華妃生育後代」 的旨意。但是德太后和雍正皇帝用歡宜香讓受寵最多的華妃不孕，用這個方法來絕了華妃的後。以免華妃母家做大危害皇權。（拜託沒看的人不要打我，這真的是最好的比喻了）

為什麼說股票面額制扼殺早期投資就像是雍正用了歡宜香一樣呢？很簡單，金管會會翻開公司法告訴你說，非公開發行公司並沒有一定要10元面額，等你哪天做大了要IPO改成10元面額就行了。雍正從頭到尾沒有跟華妃說我不讓你生，還一天到晚睡在華妃床上，但是華妃就是生不出來。

10元面額制就是那一劑歡宜香
（更進階地說，面額制本身就是，但為了簡化直接用10元的算法比喻給大家看）

歡宜香造成不孕，胚胎無法著床。面額制同樣使得早期投資案受孕不易，所以很多早期投資案胎死腹中，我們連這個小朋友的影子都沒看到，自然不會知道為什麼他無法來到這個世界上。更無法享受要是他出生了還變成下一個張忠謀隊整個社會的正面影響的甜美果實。

若把胚胎著床機率比喻成早期投資的成交機率，那讓我們來看看成交的條件吧。子宮是投資人的機會成本，胚胎是團隊，面額制讓早期的機會成本變得很高，投資報酬率無法合理，因此子宮會抗拒著床。胚胎是團隊，當面額制讓團隊在早期就必須要大量稀釋股份換現金的時候, 團隊在接受過半稀釋的投資的時候就變成了員工而不是老闆，胚胎會不爽出來創業，乾脆不形成胚胎（不創業）。面額制，就是讓這兩方無法找到一個合理著床位置的原兇。

小結一下：所以當

• 1. 早期投資人所冒的風險無法得到合理的報酬倍數
• 2. 創業團隊無法在三輪募資之後仍然保有做老大的資格

當面額制造成這兩個問題其中一個發生的時候，就會不孕。（所以跟規定不規定是沒有關係的）
以下用Case來解說：
年世蘭公司創業時自籌資本額300萬新台幣，面額10元，共有30萬股
辛苦經營了一兩年小有成果之後開始募資，投資人雍正認為年世蘭公司的公司 "價值" 3,500萬台幣
欲用1500萬現金取得年世蘭公司3成股權，請問會發生什麼事情？

Q1: 年世蘭公司應該增資多少股？ 每股價格怎麼開？

設X=新增股數=投資人雍正應取得股數
x/(30萬＋x)= 0.3 (投資後佔3成)
9萬＝0.7X
X=128571
每股價格＝ 15000000/128571= 取得總成本/取得單位數＝每股單價約等於117元

你看出來問題在哪裡了嗎？ 讓我們回到前面的兩個關鍵問題：

當

• 1.早期投資人所冒的風險無法得到合理的報酬倍數
• 2.創業團隊無法在三輪募資之後仍然保有做老大的資格

其中一項發生的時候就無法懷孕。

在這個案例中，年世蘭公司保有7成的股權，仍有控制權，但是對於雍正來說，這就不是個划算的買賣了。
早期投資因為風險極高，成功機率本來就低，投資人會要求至少10倍的報酬率（假設投10家才中一家，那就是剛好回收本金而已），但是在這個案例裡面，年世蘭公司在第一輪募資就已經股價飆到117元，對雍正來說，如果年世蘭公司IPO股價衝到1170元（媽呀股王）的機率很低，那麼這就是一個有去無回的投資，雍正根本不應該出手。拿去買台積電就好了，何必來這裡攪和。

反過來說，如果年世蘭公司願意犧牲股價讓雍正佔大股，雍正也不應該投資。早期投資最重要的就是團隊，當團隊在第一輪就失去了經營權及享受創業最大果實的機會的時候，誰會想要用力衝刺呢？

這就叫做早期投資僵局（或說華妃的肚子ＸＤ）

看出問題了嗎？台灣的面額制和對於特別股的種種限制，讓許多彈性的股權設計（特別股，特別條款，Option） 難以實現，因此造成以上的“早期投資僵局”。

你的確可以說，現在存在許多繞道的方式可以避開這個僵局（用別人的肚子？），到境外架設控股公司，賣老股換新股等等，但是你認為對於投資人來說，執行繞道的方式需不需要成本？

要，而且時間成本和費用是國內的三到六倍不等，當成本拉高，選妃的門檻一定也要拉高，本來總體得分70分的公司就符合我的條件，但是由於成本拉高，要求效益拉高，只剩下90分的公司募得到錢，以下全死。（這就是主管機關沒有看到的，對啊90分的公司還是有募到錢阿，但你沒看到你害死了排在後面那些本來有機會的團隊）

再者，你覺得就算用各種彈性的機制去設立境外控股公司，是創業團隊知道中間的各種需要注意的陷阱和技巧，還是投資人？當資訊優勢明顯失衡的時候，死的都是創業團隊，這樣的案例一多，以後雙方就會產生不信任，間接就變成另外一個不孕的主因了。

台灣一向喜歡follow的已開發國家們大都已經採用無面額制，或是無面額和有面額雙軌並行制，在台灣，回台上市的公司也被允許可以無面額發行，而台灣公司本身卻必須堅守面額制，一國兩制，怎麼看都不合理吧？

現在台灣面對的問題是「不孕症」，而不是政府明文告訴你不可以生小孩，但是造成不孕症的原因就是政府還在採用死不了人的歡宜香，所以為什麼有些人事不管己很不急？因為感覺上死不了人，等你到了40歲快不能生那一天才發現自己無法讓胚胎著床斷子絕孫的那一刻，就絕望也來不及了。台灣不要變成一頭撞死的年答應阿～（還來）

文末特別感謝三位在實務見解上給我很多幫助的貴人，他們是勤業眾信會計師事務所的林宜慧會計師，中銀律師事務所的合夥人馮昌國律師，以及元大寶來證券的陳文婷協理，和這三位我非常尊敬的的資深前輩深入探討股票面額制這個複雜問題，一刀刀剖開難結的題目真是大感痛快！

之後還會陸續有相關的文章探討這個水很深的問題，敬請期待！

包心菜下午茶：如果你想要給 Y 一些指教和建議，你可以來這裡找我。

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本文出處為 CCSX Makes ACG NEWS 支店〈130207 – 從『Kickstarter』學到的10件事…動畫公司Production I.G分享新片《Kick-Heart》群眾集資甘苦談！〉，作者為 CCSX，Inside 獲得授權轉載。

就在本月1日，國際知名的日本動畫製作公司「Production I.G」舉辦一場特別講座，由該社企劃室的代表鈴木哲史發表『群眾集資（crowdfunding）如何影響現在的日本動畫產業？』這個主題。

本片的最新宣傳海報

這場演講的背景來自該公司在去年10月4日為了籌備湯浅政明監督的動畫新片《Kick-Heart 》（キックハート），而在業界首創的募資企劃。這場企劃利用知名的網路平台『Kickstarter』來實施，不僅在期限前五天達到目標值，最後更成功募集到20萬美元（201,164美元）！底下，鈴木哲史把這個成功案例分享給大家：

報告人鈴木哲史，1980年出生。隸屬Production I.G 企劃室 – 經營企劃暨公關行銷事業群。

考量專案目的、審慎分配責任

首先，《Kick-Heart》這部動畫除了有湯淺政明擔任監督以外，還有押井守、三原三千夫、Kevin Aymeric等一流人才參與製作。本片的構想存在湯淺監督的腦袋瓜已久，描述職業摔角世界的SM愛情故事，而且設定為10分鐘的短片形式。因為不論在作品題材或者是片長時間都是比較冷門的類型，所以在國內出資者興趣缺缺的情況之下，Produxtion I.G便選擇『群眾集資』平台來做嘗試。

附帶一提，製作群之所以會找上『Kickstarter』這個網站，是因為前任社員Justin Leach的推薦。Justin Leach曾經在押井守監督劇場版《攻殼機動隊2 INNOCENCE》負責製作3DCG，在他的幫忙之下，Production I.G與Kickstarter順利搭上線；而他本人也順理成章被聘任為這項企劃的製作人之一。

整個企劃的製作體制區分為三大團隊，分別為動畫製作群、日本國內企劃監製群，以及美國駐地監製群。動畫製作群一面進行緊鑼密鼓的製作工程，一面透過多元的網路社群來發表相關的企劃情報。日本監製群主要訂定出各個獎勵等級的目標金額，試算出合理的獎賞內容並且嚴密管理預算。美國監製群則需要維護更新《Kick-Heart》位於「Kickstarter」站內的網頁內容，彙整出資者（Backer）在網頁提交的各種問題，並且回報給日本總部。

製作體制與各單位之間的溝通MAP

善用社群網站與官方統計工具

24小時保持客戶聲音警覺性

實際運作的整體流程，一開始先設定好企劃內容與企劃目的，並著手製作一段宣傳短片（原文：PRムービー），設定募資總金額為15萬美元、募資活動期間為30天。Kickstarter收到企劃案之後，經過大約一週的審查通過，整個活動才在【東京時間】2012年10月1日中午13時正式起跑。在活動期間，Production I.G以《Kick-Heart》活動官網為中心，積極利用twitter、Facebook等社群工具廣邀網友出資。既然圓滿達成目標金額，Kickstarter已經把款項匯給Production I.G（請參考文末的注意事項），讓他們製作動畫。

回顧整體流程的規劃

所有工作人員在活動期間的任務角色不僅非常機動，而且整整30天幾乎必須24小時全天候應戰。Kickstarter有一個專門統計集資狀況的子網站『Kicktraq』（請點選下圖進入網站），工作人員便是利用這些統計數據，隨時彈性變更各個獎賞的種類和價格，以確保熱絡的出資盛況能夠一直持續到活動結束。

例如，在活動第一天因為有很多人出資250美元，所以製作群趕緊追加500美元、1000美元的獎勵套餐。這樣的作法，馬上增加更多的出資者（第三天已經募得6萬5千美元）。製作群為了加速這股氣勢，進一步發表更高額的2000美元、5000美元、8000美元獎勵套餐。套餐雖然增加不少，可是製作群為了想出新獎品也搞到腦袋枯竭，最後甚至連『在現場使用的鉛筆』都被列為獎品之一。就在這時候，活動官網的留言板、twitter、臉書開始傳來一波波的網友質疑聲浪，由於大家對於本企劃產生不信認感，導致出資者逐漸減少（請見這個統計網頁）。

↑ 點選上圖，觀察本企劃的統計圖表頁面 ↑

讓單純的活動昇華為熱鬧的慶典

追求超越目標的群眾參與感

為了扭轉劣勢，Production I.G在紐約的年度動漫節『NYCC 2012』發表修正後的新獎勵內容，火速回覆出資者的期望而新增了特製明信片、特製海報等贈品，總算恢復了當初的集資盛況。不僅如此，製作群為了讓集資活動的熱潮在目標金額達成過後還能繼續延燒，特地在目標達成的前夕（10月24日）發表三個追加目標金額（Strech Goal）：17萬5千美元、20萬美元、22萬5千美元。最終順利募得超過15萬美元而來到20萬美元大關，成功籌到充足的資金。

.

三個追加目標金額達陣之後的『全員應募特典』：

17萬5千美元……片長增加2分鐘，新增西班牙文字幕。

20萬美元……承上贈禮，追加英語配音。

22萬5千美元……承上贈禮，追加動畫MV。

（最初的贈品一覽表，讓你們參考。）

七點注意事項

除此之外，鈴木哲史還特別叮嚀大家，
關於在『Kickstarter』申請與管理企劃時的7大注意事項：

• 必須具有美國（USA）或英國（UK）的銀行帳戶。
• 『Kickstarter』會先審查企劃案內容，通過後才能開始募資。
• 成為出資者（Backer）的資格，必須先擁有Amazon.com有效帳號。
• 在活動期間，獎勵項目（Reward）可以任意新增或是刪除。但是，只要某個項目已經有出資者，則不得刪除該獎勵。
• 當達成目標時，所有金額都要在活動結束之後才會從出資者的帳戶中扣除。也就是說，出資者在活動結束之前可以隨時更改金額。
• 實收款項 ＝ 出資者設定金額 － Amazon Payment手續費 － Kickstarter手續費。
• 企劃者不一定能收到所有出資者的款項，獎勵也不一定能順利寄給所有出資者。雙方面都有遺漏的風險…… <囧>

注意事項一覽表

結論

藉由這個案例，鈴木哲史認為今後若要在『Kickstarter』成功獲取資金，必須考慮到下列三點重要事項：第一，務必小心謹慎聽取每一位出資者的要求與不滿，對於活動帶來的熱情溫度也要常保敏感。第二，為了能夠保持這一股集資動能，製作群在活動期間必須維持24小時全天候運作，才能迅速對應來自全球網友們的疑難雜症。第三，因為如此緊湊的運營模式非常消耗人力，所以在三個可供設定的集資天數之中－－15天、30天、45天－－並非愈多天就會愈好；同樣的道理，最初設定的目標金額愈高也不一定愈好。

本座談會的結論

綜合上述三點就會發現到，『Kickstarter』這一類的群眾集資網路平台並不是單純幫你調配資金的角色。企劃者在活動期間必須不斷回應出資者的需求；為了讓活動炒熱氣氛且圓滿成功，必須利用多種SNS來宣傳行銷。因此，儘管企劃者期待活動最後帶來的成果，但是『活動本身就是一場賓主盡歡的大型娛樂！』這個觀念更為重要。畢竟企劃案的出資者就是普羅大眾，只要能讓網友們在事後有著『目標能夠達成，我自己也有盡一分力量！』這樣的成就感，那麼這一次的群眾集資企劃才是真正成功。

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无觅

圖片來源：Flickr

App Annie 最新一份數據報告顯示，在 app 營收方面，Google Play 已經開始逼近蘋果的 App Store。在 2012 年第四季時，App Store 營收還是 Google Play 的 4 倍，而在 2013 年第一季時，這個差距已經縮減到 2.6 倍。在營收方面，App Store 較上一季成長了約 25%，Google Play 則成長了約 90%（註一）。

報告還指出 Android 市場的成長率超過了 iOS 平台。而雖然 Google Play 的下載量已經達到 App Store 的 90%，但是後者在營收方面依然大幅領先前者。

App Annie 同時還有一些特殊的發現：

• 在美國、中國、俄羅斯、日本、韓國等大多數國家中，遊戲依然強勢成長，特別是在營收上。在2013年第一季，遊戲營收大約占 Google Play 總營收的 80%，占 App Store 總營收的70%。
• 照片和視訊 app 發展成 iOS 平台下載量第三大的種類。而教育類 app 的營收在 iOS 平台上也晉升到第四名。（不分地區排名）
• 社交 app 在 Google Play 下載排行中也躋身前五名。

Android 國家分佈

在 Android 下載量方面，排名前五的國家是：美國、韓國、印度、俄羅斯和日本，而前四名國家的下載量總和占了全球總下載量的 40%。在過去一年，俄羅斯的下載量一直穩定的在上升，並於上一季上升到第四名的位子。韓國和印度則繼續保持他們第二和第三的位置，僅次於美國。

在營收方面，排名前五的國家是：日本、韓國、美國、英國和德國。其實在 2012 年第四季時，日本就已經超過美國，成為了這個榜單上的第一名。現在韓國也迎頭趕上，超過了美國，排到了第二位。這三個國家主導了 Google Play 的營收，約占全球總營收的 70%。

iOS 國家分佈

在 iOS 下載量方面，排名前五的國家是：美國、中國、英國、日本和法國。美國依然保持著大幅度的領先優勢，而中國則在最近幾個月內成長的非常快。事實上在最近兩季內，中國是總下載量上升的主要來源。同時，英國和日本一直在第三和第四的位置上。根據 App Annie 報告，前四名國家的下載量總和，大約占 iOS 平台總下載量的一半。

在營收方面，排名前五的國家是：美國、日本、英國、中國和澳洲。美國和日本仍然保持領先，兩個國家的營收總和幾乎占了總營收的一半。值得注意的是中國營收排名的上升，去年中國僅僅勉強能排進前十，而現在排到了第四名。

展望 2013

談到市占率，Android 的發展依舊強勢，沒有減速的跡象。從針對 App Store 的報告來看，iOS 在美國本土受歡迎的程度還是不夠。在今年年底前，Google Play 可能在上述某個指標中，達到和 App Store 旗鼓相當的水準，甚至超過 App Store。

via thenextweb.com

（註一）App Annie Index

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Google Glass 已經到送達發者的手中。很自然地，我們將會陸續看到一系列的開箱、使用心得和 Glass 拍攝的影片。Gizmodo 網站總結了一些 Glass 拍攝的影片。不過，讓我們感興趣的，其實是人們日常使用的感受。

Numerate 公司的 Brandon Allgood 在 Google+ 上分享了自己的使用感受。

• Glass 並不重，佩戴一天沒有什麼問題。
• 電池能夠撐完一整天，當然，他沒有拍攝太長影片，或進行長時間的 Hangout。
• 有些同事很喜歡 Glass，有些人對它感到不舒服。大家的反應得很熱烈，人們並不介意他在會議或其他場合佩戴。
• 他發現佩戴 Glass 後，一些習慣需要改變。比如，可以把頭後仰看時間（這個動作會開啟螢幕），無需看手錶或手機；聽到電子郵件通知聲後，無需打開電腦。
• 低光源下拍攝照片和影片的效果不好
• Google Now 功能非常出色，它可以很快了解你的日常路徑，會提前報告交通情況。
• 語音轉文字功能很出色，速度也很快。
• 話筒運作良好。
• 骨導聽筒工作良好。在有背景噪音的情況下，收聽沒有問題，不過離你很近的人也會聽到聲音。
• 連接加密的 Wi-Fi 略為麻煩。需要使用 MyGlass app，輸入 SSID 和密碼後，app 會給出一個 QR code，你需要用 Glass 掃描它。

他發現一個需要改進的地方：
* 拍照片的時候沒有取景框。由於人眼和鏡頭的視覺範圍不同，因此拍攝的照片會不如人意。拍影片也是一樣。

TechCrunch 網站也有一篇文章，描述了使用 Glass 一天的感受。

Glass 和手機是透過藍牙配對的。另外，你需要使用 MyGlass app。MyGlass app 有一個很方便的「screencast」工具，可以從手機上看到 Glass 顯示的東西。

用手指在觸控板滑動，可以看到 Google Now 卡片、設定界面。當你說出「OK Glass」的時候，會顯示最重要的指令界面。

在使用 Glass 的過程中，你會發現 Glass 並不是手機的代替品，它不適合看電影或者 Youtube 影片，也不能替代電腦，因為你無法在小螢幕看到完整的搜尋結果。Glass 是這樣一個裝置，你可以用它掌握一天中所要做的事情，比如看時間、未接來電和簡訊等。你可以更快地取得這些訊息，無需停止手頭上的事。

從我們與周遭世界的互動來看，以 Glass 的視角拍照是一般人未深入探索的領域，能夠以 Google+ 的 Hangout 進行聊天也很酷，但是，要讓 Glass 不僅只是技客（geek）的玩具，而是成為改善我們生活的平台，這還是要取決於第三方開發者的努力。當然，Glass 的價格也要為人們接受才行。目前來說，內建的第三方服務只有 Path。

Glass 才剛剛起步，這將會是一場有趣的旅程。但這也需要很長的時間，現在來看，就連狗也覺得它很奇怪。

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